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Le trading haute fréquence, développé au milieu des années 2000 en Europe, alimente régulièrement la polémique.
Il est au centre de toutes les attentions tant des organes de régulations que des professionnels et des universitaires, la question de son impact sur les marchés financiers se pose avec insistance puisque aucun consensus n’a encore été trouvé.
De quoi s’agit-il exactement ? L’autorité européenne des marchés financiers (ESMA) définit le trading haute fréquence comme une : « activité de trading utilisant une technologie algorithmique sophistiquée pour interpréter les données de marché et, en réponse, mettre en œuvre des stratégies de trading résultant généralement en l’émission d’ordres à très haute fréquence et leur transmission en des temps de latence extrêmement réduits.
Ces stratégies consistent le plus souvent en une tenue de marché non contractuelle ou en arbitrage sur des horizons à très court terme. Elles impliquent une négociation essentiellement pour compte propre et un dénouement des positions à la fin de chaque séance ». C’est en fait une technologie permettant à certains acteurs de marché équipés d’algorithmes extrêmement sophistiqués d’intervenir sur les marchés financiers avec un horizon de placement très court (de l’ordre de la micro seconde).
Ces acteurs utilisent cette technologie pour mettre en œuvre des stratégies d’arbitrage ou de Market Making, stratégies pas toujours légales et bienveillantes.
Aussi, l’émergence du trading haute fréquence a radicalement modifiée la microstructure des marchés financiers , sur les marchés actions en Europe et aux Etats unis : le nombre de transactions et d’ordre a augmenté de façon exponentielle, 50 à 60 % des ordres sont émis par des algorithmes haute fréquence et seulement 1 à 5 % des ordres émis sont exécutés .
D’ailleurs ,le flash crash du 6 mai 2010 qui a entrainé une chute de près de 9% du Dow Jones en seulement quelque minutes (alors qu’aucune information « compromettante » n’avait été publiée) en est, l’illustration parfaite.
Ce changement de microstructure des marchés inquiète et pose la question de l’impact du trading haute fréquence sur les caractéristiques des marchés financiers (efficience, volatilité, liquidité, profondeur, bid ask spread…) Notre article vise justement à étudier l’impact du trading haute fréquence sur le bid ask spread dans un marché de contrepartie. Le fait de pouvoir opérer sur les marchés de façon extrêmement rapide va t’il raccourcir rallonger ou laisser inchangé le bid ask spread ? Notre article s’inscrit dans le prolongement d’une littérature déjà existante sur le sujet , il existe notamment Angel, Harris, Spatt (2010), Hasbrouck, Saar (2011) ou Hendershott, Jones, Menkveld (2011) qui ont montré à l’aide d’études empiriques que l’émergence du trading haute fréquence a eu tendance à réduire le bid ask spread sur le marchés américain. En revanche notre étude ce démarque de ces dernières en proposant une modélisation des marchés financiers dans un univers de trading haute fréquence et une analyse de cette technique sur la certification de vos comptes en normes IFRS.